最近,昆明市两家城市投资公司债务会议纪要泄露,武汉市财政局向武汉市财政局、武汉长江资产经营管理有限公司5月26日在《长江日报》发布整版债务催收联合公告,要求259家企业、单位偿还截至2018年未偿还总额逾一亿人民币的欠款,中国地方债务爆表在即,这两单算是警报。
中国地方债总额知多少?
中国地方政府的债务,国际金融机构与中国政府的估算有差别。这里仅举国际货币基金组织(IMF)今年2月份的估计:中国地方融资平台的债务总额暴涨,已从去年的57万亿增加至66万亿元人民币,约9.5万亿美元,占中国这个世界第二大经济体的一半。此后路透社等国际财经媒体多引用此数据,并称还在持续增长当中。据中国公开信息,中国大部分省份目前都是债务累累,财政收入处于负增长状态。
中国官方数据,截至2022年11月,全国地方债务余额为35万亿(截至2022年11月);中央政府债务余额累计为23.3万亿(内债+外债,截至2021年底),所以全国的显性债务余额为58.3万亿。
——这里必须解释,债务余额=总负债-已偿付部分。中国地方政府借新债还旧债,是种帐面上的数字游戏,这些数字还只是明面债务,不包括隐性债务。如果包括隐性债务,远高于此数。
地方政府融资平台在全国基础设施项目融资方面具有关键作用,也是经济增长的重要动力之一。地方政府融资平台已经成为中国金融系统的"黑洞",它被用来填补地方政府的收入与开支的缺口,地方财政紧张可能直接影响着北京为今年制定的温和的5%经济增长目标。地方政府没有财政盈余,"无法偿还所欠债务",许多地方融资平台都会崩溃,面临信用违约问题。
地方债——罗马城不是一天筑成的
不过,中国的地方债黑洞,是经年累月形成的,以下仅以武汉与云南的地方债历史为例。
在互联网上可以搜索到一组专题文章《债务压城:大武汉蝶变之痛》http://hb.sina.com.cn/zt/WHdebt/index.shtml,乍看会以为是说今天正在发生之事,但细看,就会发现这组专题文章发表于2012年——距今整整11年。这组文章谈了三个大问题:
一、武汉债务规模究竟有多大?截至2012年6月30日,武汉政府债务余额为2037.05亿元。二、武汉一级投融资平台最大的3家为武汉城投、武汉地产集团和武汉地铁集团,都是政府开办的公司;三、武汉地方政府主要依靠的融资方式是来自国有银行的贷款,这类融资约占总债务的86%。有多危险?该文引"审计界资深人士"的评论:地方政府债务已经离开可控的范围;呈快速扩张之势的地方政府债务,像悬在中国头顶的一把达摩克利斯之剑,随时可能落下,把梦魇带入现实。大规模建城背后潜伏的风险已成为宏观经济运行的最大挑战。政府依靠土地收入还债,是饮鸩止渴,且恶果已现。未来如何持续发展,政府还要在相关改革层面做出更多实质性努力。
再看云南省,该省早在2011年就深陷债务泥潭无法拔足。为了修建公路,2006年5月28日,云南省政府成立一家政府独资企业 "云南省公路开发投资有限公司"(简称"滇公路"),注册资本50亿元。此后数年中,在云南省基础设施公路建设中,滇公路出力国有银行出钱,一是地方政府的儿子,一是中央政府的儿子,加上交通和铁路一直是银行争抢的贷款大户。有未来的收费权做质押,有政府和铁道部的信誉做担保,交通运输厅和铁道部一直被视为优质客户,不但贷款容易,而且较基准利率均有下浮,很多执行的都是固定利率贷款,国有"两兄弟"合作愉快。
但是花无百日红,四年以后,也就是2010年上半年,滇公路公司资产总额为1314亿元,负债1015亿元,资产负债率达到了77.24%。滇公路总经理姜志刚在2010年上半年经济活动分析会议上坦承,"公司资金周转将可能断裂,无力偿还银行贷款本息,进而可能对银行造成坏账损失,形成金融风险",会后即向建行、国开行、工行等十几家债权银行发出了"即日起,只付息不还本"的公函。云南省此时方才想到,云南地处崇山峻岭,无论是修路架桥,想收回成本几乎无可能。云南省政府在滇公路与国有银行两家"政府公司"之间,扮演"第三方角色"进行调节,要求滇公路撤回上述公函,并做出增资、垫款、补贴等承诺,以帮助该公司暂渡难关,但风险并未消除。
滇公路还本付息风波,引发了对政府性债务风险的质疑。据中国国家审计署2010年度审计报告显示,截至2010年底,除54个县级政府没有政府性债务外,全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计107174.91亿元。在这笔巨额债务中,究竟暗藏了多少风险,目前尚无权威数据。其他各省情况大致差不多,从2008年美国金融危机波及世界开始,中国政府于2009年投入5万亿救市,各地八仙过海、各显神通,成了基建狂魔,由此积累下巨额地方债,其间数次清理,剪不断,理还乱,谁都知道这头灰犀牛的存在,谁也没办法请走这尊巨兽。
自制定心丸不管用
中国政府是否知道地方债危机?当然知道。
今年2月16日,新浪财经登了一篇《31省地方政府债务全景扫描:谁多谁少谁压力大》,对2022年地方显性债务存量、付息情况和投向做全面梳理,结果如下:1、2022年中国地方政府债余额高达35万亿人民币,创历史记录,全年利息支出首度突破1万亿人民币;
2、债务规模排前五的省份为广东(25082.3亿元)、山东(23588.0亿元)、江苏(20694.1亿元)、浙江(20168.8亿元)和四川(17705.4亿元)。经济不发达地区债务总额低,是因为这些省区举债能力差。
3、该文计算的27个省份中,有23个省份的债务率高于100%警戒线,其中,天津高达295.7%,吉林、云南、辽宁、贵州、福建、重庆、青海债务率超过150%,显示地方债务形势与财力不匹配;
4、地方债还本资金主要来自于再融资,"借新还旧"较为普遍,因而付息支出对地方财政的压力相对更大。
该文的结论是:截至2022年末,地方政府负债率为29.1%,加上中央政府国债之后,政府负债率合计50.1%,低于国际通行警戒值,政府债务与经济增长较风险总体可控——考虑到国内舆论环境,作者这一结论可以理解,因为风险是否过大,有专业知识的人看文中16张图表与相关数据就可得出结论。
此文发表三个半月之后,因地方政府财力不足,面临收入压力、支出刚性和举债收紧的三重困难,武汉与云南相继上演本文开头所言戏剧。
(续篇:《世间再无张居正:回望朱镕基清理三角债》)
没有评论:
发表评论