今次中美贸易战如何发展下去仍有不少变数，美国总统特朗普态度时鹰时鸽也教人难以触摸，但北京处于下风并越来越被动则是谁也看得到的事实。尽管官媒一再发文指特朗普任何新招中国都会奉陪到底，可惜中国政府的强硬姿态没有什么说服力。
先看斗加关税方面。美国从中国进口货值超过4,000亿美元，撇除一些代其他国家组装的产品也在3,000亿美元以上。特朗普政府暂时就近500亿美元货品开征25%惩罚性关税，尚有超过2,000亿美元货品未动手。即使落实第二轮向2,000亿美元货品征税，特朗普政府手上仍有不少筹码。
中国政府却不同，美国货进口中国不过1,500亿美元左右，第一波500亿已用掉三分一，剩下1,000亿美国进口货连跟上特朗普的第二轮攻势也不够。
进口货量有限未能加码征关税，中国政府当然可以使用其他招数反击，提得最多又被视为最有威力的一着据说是停买美国国债以至大手沽售美国长短期国债，借此推高美国债息及利率，打击美国经济。
从理论层面看，中国政府手持超过1万亿美国国债，又是市场主要买家，大手沽售的确会推低债价制造混乱，再推高债息及利率。问题是沽售美债首先遭殃是中国政府自己，因为一万亿美债不容易找人接货，只能大幅割价，当中的损失随时数以百亿甚至千亿计。而且，中国的外储规模三万亿，要找到其他稳定、可靠、回报理想的投资工具极不容易。
稍稍接近美债规模的是欧元区债券及日本国债，但这两种债券不管长、短期都已处于零息或接近零水平，中国政府加码买欧债、日债根本没有回报，还有可能因高价接货而蒙受损失。
中国沽售美债对美国利率的影响则不易确定，此举的确有可能令美息短期内上升半厘至一厘。但美国当前仍处于低息环境，加息半厘不致于造成重大冲击。何况，美国联储局可以重启买债计划接货，加上它是个20万亿的庞大经济体，金融体系流动的资金每天数以万亿计，中国政府单凭一己之力沽货未必能造成大影响。
针对美企势招更大反击
沽美债这招不行，其他方法如限制美企在华活动、罢买美货等不能说完全没效，但对特朗普政府及他的支持者直接伤害有限，不足以迫使特朗普停战。更重要的是，中国政府及企业的经济利益跟美国大企业紧紧扣在一起，惩罚美企会令中国企业（不管民营还是国营）同样受害。北京还得担心针对美国巨企随时引发特朗普以牙还牙，反制中国企业。
试想想中兴因为被美国政府禁止与美资企业交易而几乎倒闭，被迫缴交10多亿美元罚款、全面改组管理层及接受美国派员监察等"丧权辱企"条件才能继续运作。若果有更多高科技巨企受到美国政府惩处，对中国的影响将是灾难性。
本来，中国政府希望团结其他受特朗普贸易战影响的经济体如欧盟、日本等合作联手抗美，藉以增加讨价还价的本钱。奈何欧盟、日本等美国老牌盟国对美国现政府虽有不满，但对中国政府打压外企，不肯开放本国市场等保护主义措施的反感有过之而无不及，根本不愿与中国政府组成反特朗普统一战线。手上没有好牌，对外又没有援手，中国要在贸易战扭转劣势绝不容易！
——苹果日报
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