一位在中国工作多年的美国金融专家：中国经济坠入自设的死亡陷阱；转型窗口已经错过，面临三大痛苦选项；哪些人将成为替罪羊？中国人引以为傲的建桥奇迹，成了绞死贵州经济的绞索...
每到岁末年初，华尔街都会玩一个猜谜游戏：中国下一年的 GDP 到底要增长多少？前几天，Goldman Sachs猜测，说2026年中国经济会增长4.8%。但是，如果你在中国生活得长一点，对中国官场有一点了解，可能会觉得这种精确到小数点的猜测有点滑稽。
在正常市场经济体，GDP是一个反应总体经济活动的指标。但在中国，GDP是政府制定的一个目标数字。中国政府自己定下一个目标，然后不惜一切代价，动用各种手段去实现那个目标。而且，更重要的是，无论外界怎么猜，中国国家统计局最后总能让GDP达到政府制定的目标。
以2024年为例，中国政府说目标是GDP增长"5%左右"。第二年初，统计局一锤定音，说增长了5.0%，一点不多，一点不少，跟党中央定的目标严丝合缝。
官方数字看着很漂亮，但很多生活在中国的普通人，很多民营企业家，他们对经济的体感却是寒意刺骨：收入在下降，工作越来越难找，房价跌跌不休，生意难做，很多店铺关门。有人说，实际增长可能只有2%到3%，甚至是负增长。
中国经济到底增长了多少？可能连中国统计局自己都搞不清楚，因为各个省报上来的基础数据，大都是经过层层编造的，跟地上的现实脱节。当然，每个省的脱节程度可能不一样。这是中国官场的常识。中国前总理李克强就说过，他不相信统计局的数字，更看重铁路货运量这类不容易造假的数据。
不过，今天我们不是讨论中国GDP数据的真假问题。我们要讨论一个更实质的问题，也是更可怕的问题：即使退一步说，假定中国统计局的数字是真的，中国经济真的增长了 5%，这一定是好事吗？
一位在中国工作多年的美国金融专家给出了一个颠覆常识的答案：增长5%，不但不是好事，反而是中国经济在泥潭中越陷越深的证据。为什么这么说呢？因为中国这些年的增长，大部分是靠债务驱动的"无效投资"堆出来的。用更容易理解的话来说，这是一场借新债还旧债、用无效生产硬凑数字的"庞氏骗局"。
这位专家就是Michael Pettis。要了解中国经济，绕不开Michael Pettis这个名字。我一直关注他的文章、访谈，还有推文，特别看重他对中国经济问题的分析。研究中国经济的美国专家也不少，我为什么特别关注他呢？主要有两大原因。
第一，他不是那种坐在办公室里，隔着太平洋看报表、玩模型的远程理论家。他对中国经济，尤其是中国金融市场的肌理，掌握宝贵的第一手经验。从 2002 年起，他就在中国教书。先是在清华大学，后来长期在北京大学光华管理学院担任教授。他在北京生活了二十多年，看着这个国家平地起高楼，然后高楼开始烂尾，出现坍塌迹象。他也是依据第一手观察，最早预测中国经济坠入陷阱的专家之一。
第二个原因，他不是那种只会掉书袋的书呆子。在进入学术界之前，他曾在华尔街投行工作多年，有着丰富的实操经验，特别是对主权债务和拉丁美洲的经济危机做过很多研究。
这种背景，能让他看穿金融游戏背后的猫腻。当大部分美国专家还在为中国宏大的基建工程欢呼时，他却在计算这些工程背后的现金流能不能覆盖利息；当很多专家在为中国亮眼的GDP增长数字鼓掌时，他却在分析每一块钱的增长背后，背负了几块钱的债务。
有这种背景的专家，做出的分析，往往比那些只会给中国唱赞歌，或者一路唱衰的中国崩溃论患者，要可信得多，也冷峻得多。
早在至少15 年前，Pettis就对中国经济做出了极其犀利的诊断。那时候，中国经济如日中天，全世界都在惊呼"中国奇迹"。Pettis已经看到了繁荣背后的阴影。
他对中国经济的观察，可以概括为一个简单的逻辑链条：政府通过压低老百姓的收入，来补贴生产和投资。
这听起来有点抽象。用老百姓容易理解的话说，就是在中国，政府通过压低工资、保持极低的存款利率、维持薄弱的社会保障体系，变相把财富从老百姓手里，转移到国有企业、地方政府手里，转移到基建项目上。
结果就是，普通老百姓手里的钱太少，导致国内消费严重不足。在正常的经济体中，居民家庭消费占GDP的比重通常在60%左右，美国甚至接近 70%。 而中国呢？这个数字长期徘徊在38%到40%之间，是全球主要经济体中最低的。
老百姓买不起自己生产出来的东西。那这些东西去哪儿了呢？
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