早陣子維港投資創辦人周凱旋引述李嘉誠，於2021年1月開始提醒「山雨欲來風滿樓」，要注意經濟一定會一落千丈，如果不在2021年底前做好延長備用資金就非常可憐。「李生英明」，周凱旋說經李嘉誠提醒後，便建議維港投資涉足的所有公司延長備用資金，八成聽從忠告的公司資金延長24至36個月而「救了他們一命」。
不少評論事後稱李嘉誠「點解唔早響」，形容周凱旋現在才講出「超人」近三年前的警告，都是「事後孔明」，實際意義不大。
但如果細心留意長和系這幾年的部署，不難發現這種「山雨欲來」的危機意識，已經處處體現在企業的部署身上：一年前長實開始減持核心資產，包括以208億元「打包」向新加坡家族辦公室華瑞資本出售半山波老道豪宅項目（惟交易一年後告吹殺訂20.8億），之後又出售飛機租賃業務，套現332億元。
到今年年中，系內另一旗艦長和半年盈利按年大跌41%，更令市場驚訝是長和的中期息較去年同期減少10%，為2020年度以來再次減少派息；加上四個月前長實以「深水炸彈價」出售油塘新樓盤，為發展商減價打響「第一槍」，顯然整個系內集團已做好李嘉誠吩咐的「延長備用資金」部署。
長和系內部署反映增加備月資金應對危機
所以說，即使李嘉誠在2018年後再沒有每年親自現身業績記者會向公眾談話外，但有留意長和系內公司部署，「山雨欲來」其實早有徵兆，問題是大家是否有留心相關變動。
值得留意是，周凱旋沒有透露李嘉誠為何會在2021年就有看淡經濟會「一落千丈」的原因，是因為地緣政治？是因為美國聯儲局開始啟動四十年來最快加息周期？還是已經看到香港已變成「金融中心遺址」？恐怕是全部因素超人都有考慮在內，當然具體原因大家是「心中有數」。
2023年的香港，的確是所有負面因素全面爆發的一年：股市跑輸全球、新股集資排名跌至全球第八跑輸印度印尼、港股總市值首次低於印度、樓市由年初的小陽春到年中開始「輸突」倒跌，全年較歷史高位跌逾21%，令負資產宗數再次突破一萬宗；更令人擔心是資金持續流出，銀行體系結餘由高位減少逾四千億；香港經濟更是由年初官員吹噓的「追趕式增長」，到年中過後面對經濟失速不得不面對現實兩度調低全年經濟增長預測，而相關的財政儲備更是大跌至只有足夠政府開支十個月的水平，為回歸以來新低。
上面提到負面因素大爆發，當中有周期性、更多是香港結構性問題。如果單單談到周期性影響，最近的確可以看到一絲曙光，為2024經濟年前景帶來一點點利好因素，但恐怕不宜過分放大，以免錯誤判斷對經濟形勢的變化。
市場過分放大美國聯儲局減息機會率
聯儲局點陣圖說的是美國聯儲局對減息的官方立場上轉變，在十二月的聯儲局會議，一如外界預期連續三次維持利率不變，不過在反映聯儲局委員的利率預期的點陣圖中就顯示，明年底聯邦基金利率預期中值為4.6厘，反映美國明年有機減息三次合共0.75厘，為今輪加息周期首次出現轉向。
更重要是主席鮑威爾的言論，暗示官員們正在將注意力轉向降息，原因是通脹下降的速度遠超他們的預期。鮑威爾的言論加上明年將降息三次的新預測，標誌著一個大轉變。一年多來，他一直警告說，他們將在必要時提高利率以降低通脹，即使這會引發經濟衰退。
鮑威爾關於降息的言論令人驚訝，因為就在兩周前，他在亞特蘭大發表演講時還稱，現在猜測何時適宜降息還為時過早。有經濟學家直言，「鮑威爾提前扮演了聖誕老人」，認為這是一個180度的轉變。
據芝加哥商交所利率期貨工具預測，料明年1月減息機率由前一日的10%升至約20%，明年3月減息的機會率更升至約70%。
但實際上聯儲局的政策聲明亦留有「一條尾巴」，暗示政策的制定者仍保留了再次加息的可能性。鮑威爾本人亦說現在宣布勝利還為時過早，而且肯定存在風險。期後亦有聯儲局官員主動降溫，稱現時開始考慮明年3月減息是言之過早。這反映正面因素似乎被市場過分放大，而政策聲明就被市場直接忽略。
香港利率落後美國 料明年優惠利率P僅橫行
在美國聯儲局息口前景轉向後，港元拆息即時全線向下，指標的一個月拆息跌至約5.4厘水平，但仍屬今年高位。有財資市場人士相信美國加息周期見頂，息率將橫行，儘管美國明年有機會掉頭減息，但以往美國加息，香港加息時亦無完全跟隨幅度，以本港與美國的利率差距仍然高達四厘以上，因此最優惠利率仍較大機會先橫行一段時間，未必可即時隨美息回落。
更重要是，聯儲局今次的減息預告後，由債券市場定價反映，明年上半年減息機會率急增，背後反映更多是美國經濟明年可能很大機會轉弱、甚至會實現經濟衰退，這才是真正迫使聯儲局突現轉軚的真正原因，所以說單純以為減息周期開始就有利香港經濟，可能只是一廂情願的想法。
值得留意是香港總商會近日發表年度「商業前景問卷調查」，有42%受訪企業預期明年生意會較疫情前差，展望能高過疫前的只有28%，總商會稱調查結果反映企業對明年業務增長謹慎樂觀，經濟全面復甦依然前路漫漫，現時營商環境仍是乍暖還寒。
我較關心的是企業對人員及投資取態，根據調查顯示，表明明年會削減人手的企業由7%上升至11%，至於估計會減少投資的企業則增多5個百分點至12%。這反映企業在息口仍然高企，以及地緣政治大變的形勢下，企業特別是中小企要應付2024年的經濟挑戰，仍然是困難重重，近日不單是金融機構以至四大會計師行要精簡人手及開始裁員，中小企更是倒閉潮加劇跡象。
根據金管局《貨幣與金融穩定半年報告》，最新的財務資料顯示上市公司的財務狀況有轉差的跡象，更重要是在利率高企情況下，無抵押個人貸款的信貸風險轉差，上半年的破產申請個案較半年前有所增加，而按年率計的信用卡撇帳比率由 2022年最後一季的1.49% 升至2023年第二季的1.67%，而拖欠比率亦於2023年6月上升至 0.26%。
恐怕李嘉誠說的「山雨欲來」，在明年不但未能「撥開雲霧」，經濟形勢仍是「風險重重」。
- 顏寶剛
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