今后五年是各方面不稳定因素累计爆发的高危险期，在此种时候，拿外汇储备去冒险投资，无疑是自己拆自己的墙角。
现代社会有一种理财专家专门帮穷人打理钱财。当一个穷人突然中了大奖的时候，这些理财专家便会蜂拥而至，想尽办法要以理财的名义从中分一杯羹或索性将钱骗走。对于穷人来说，最大的考验不是没有中奖，而是中奖后如何处理这一大堆从来没有看见过的花花钞票。随着中国外汇存底的不断攀升，我们便看见了这一幅图景：世界各国的财经专家开始为中国政府怎样管理这笔外汇财富出谋划策、七觜八舌；而华尔街、伦敦、巴黎的基经经理、对冲基金交易员、私人资本运营公司管理者则象一群闻到血腥味的恶狼，无不把眼光盯在这块大肥肉上。
本来，中国政府与其它国家一样，按惯例将外汇投放在低风险低回报的美国国债上，以目前一万三千亿美元的规模，安安稳稳地坐享每年五六百亿美元的利息。但是，随着外汇存款的大幅快速增加，海外冒出一阵一阵的劝说潮，希望中国政府把不要将这笔巨款存在美国国债上，而要拿来投资，美其名曰外汇管理多样化。
这股劝说潮的始作俑者，大概可算是克林顿时代的美国财长鲁宾。此人与华尔街渊源甚深，出任美国财长前任高盛集团董事长，与现任美国财长保尔森同出一门。卸任后，又去掌管花旗银行。他多次提议希望中国不要将外汇存款集中投放在美国国债上，而应寻找多种资产投资渠道，获取更大回报。他的建议颇受中方欣赏。
除了海外的劝说潮，中国要成立国家外汇投资公司，很重要的一个理由是借鉴了新加坡的经验，新加坡政府控制的投资公司淡马锡据说投资回报率很好，但笔者纳闷的是，中国政府为何不学学日本政府的做法。新加坡的外汇规模与日本不可同日而语。日本长期是世界外汇储备第一大国，政府的外汇储备也有万亿美元规模，它的老大地位只在最近两年才被中国取代。
日本政府几十年来一直采用保守惯用做法，老老实实将外汇存放在回报虽然低但安全性颇高的美元资产上，从不设立国家公司将外汇拿去追求高回报。高回报预示着高风险。日本政府的稳妥做法，将外汇储备风险降至最低。
中国目前经济处于快速发展阶段，由于经济的发展是以消耗大量能源及破坏环境为代价的，加上国内贫富分化悬殊、道德沦丧、共产党威信不再，今后五年是各方面不稳定因素累计爆发的高危险期，在此种时候，拿外汇储备去冒险投资，无疑是自己拆自己的墙角。
——原载《动向》杂志2007年9月号/作者：贝远
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