梁京：中国股市暴跌的教训

网络图片

上周，中国和世界都有一些重要的事件发生，但是对太多中国人来说，这个世界发生的任何新闻，都没有股市暴跌更重要。上至最高当权者，下至把自己终生，乃至未来的积蓄，都已投入股市一搏的新生代股民，都知道自己面临著一个关口。当权者知道，如果处理这次股灾的决策失误，会给自己带来巨大麻烦，因为错误的决策不仅会伤害已经深陷困境的实体经济，而且会带来中国金融秩序的混乱，从而增加经济危机和社会动荡的风险。至于那些遭受惨重损失的股民，虽然知道挽回损失希望不大，但如果当局的决策进一步影响到自己的生计，他们就很可能把自己赌场的失意，转化为对当局的愤怒，乃至政治对抗。

正是在这个严峻的背景下，当权者于周六紧急决定，同时降准降息，以罕见的力度增加流动性。这个重大决策是否能挽救对A股的信心，很多人持悲观态度。不过，我支持这样的看法，真正的挑战是这个决策能不能解决实体经济融资难的问题。如果解决不了，中国的麻烦就大了。

中国股市的疯牛现象，其实，很多人早就看到了。而且，那些有经验的炒家造就稳健出货。他们知道这样的疯牛，不会有好下场。令许多人感到疑惑的，是决策者究竟是如何想的？他们究竟是看不懂疯牛的危险，还是另有图谋？根据国内消息，最高决策者并非有意要激发股市发疯，而是犯下了重大错误。错误之一，就是鼓励企业用自己的股票作抵押向银行融资。这样一来，如果企业高管人为抬高自己的股票价格，就可以一石多鸟，不仅可以增加自己的融资规模，而且可以给个人带来巨大的炒作机会。决策者的另一个错误，就是放纵炒作股市的杠杆融资，让偏好赌博的中国股民，面临不可抗拒的投机诱惑。

真正深刻的问题是，这样明显的错误，为什么迟迟不能发现，以致带来非常严重的经济和政治风险？我的看法是，此次股灾反映了中国改革的系统性难题。这个难题，就是中国市场经济最重要的主体，其实不是敢于承担风险、追求利润的企业家，而是回避风险和逃避责任的官僚。李克强想了各种办法，都解决不了银行不愿给企业贷款的问题。因为主导中国银行的是官僚，他们没有意愿与企业分担风险，分享利润。无奈之下，逼出了这个用股票来融资的办法。表面上看好像是皆大欢喜，银行回避了风险，企业得到了贷款，但结果却是放出来一头股市疯牛。

我不相信中国的金融精英们看不出这个办法隐含的巨大风险。但是，假装不知这个风险，显然对自己和家人炒作股票发财实在太有利，因此，对官僚们来说，最好的选择就是装傻。当然，这一次肖钢将逃不脱决策失误的责任。他犯了双重的错误，第一是没有及时打击杠杆融资炒股，从而制造了一个大炸弹。第二，为了防止这个炸弹升级为原子弹，他又以引爆股灾的方式来打击杠杆融资。肖钢将难保证监会主席的官位，但我相信，那些在这一轮疯牛股市中大发横财的金主，会以某种方式给他发奖金。

因此，此次股市暴跌揭示的最深刻教训，就是中国官僚阶层本能的利益冲动，已经与整个国家和社会有了根本性的冲突，而当权者却不得不继续依赖这支官僚队伍来推动所谓的"改革"。在这个悖论下，官僚集团是真傻也好，是装傻也好，都会带来种种灾难性的后果。

上周被股市暴跌淹没的一个重要事件，就是政治局关于推进领导干部能上能下的决定。习近平显然在寻找治官的新路数，而且他看到了，官僚阶层的利益扭曲，是这个国家，也是他自己面对的最大威胁。但是，我对习近平的最大疑问，就是他有本事选贤任能吗？如果不能，那么，推动能上能下，就无异于制造股市疯牛，鼓励各种疯狂的政治投机，加速中国政治危机的爆发。 

（自由亚洲电台粤语部评论 http://www.rfa.org/cantonese/commentaries）