未普：對中國經濟一向樂觀的「橋水」達利奧為何突然悲觀？

未普 RFA 20240925

華爾街的對沖基金大佬、橋水基金（Bridgewater Associates）創辦人達里奧（Ray Dalio），過去以不斷唱響中國經濟光明論而聞名。但這兩年，他對中國經濟的看法出現大幅逆轉，從一向反對唱衰中國變為親自唱衰中國。他的轉變引起了廣泛關注與討論。

達里奧自從上世紀八十年代進入中國以來，一直與中國官方保持良好關係，自己的業務也有了長足的發展。中國官方對達里奧亦寄以厚望。去年11月，習近平在舊金山和拜登會面之後，設宴招待美國商界的領袖人物，達里奧與習近平同桌共餐，可謂風光無兩。他稱習近平在晚宴上的演講意義非凡，對於多項舉措的推進表示歡迎；而實際上，習沒有給出任何承諾。今年8月29號，中央財辦主任何立峰會面達里奧，希望他繼續發揮橋樑作用，推動美國企業把握機遇，深化合作，達里奧表示願意努力促進美中合作。

由於和中國政府的這層相當親密的關系，2022年以前，達里奧曾多次對投資中國發表過樂觀評論。2019年，達里奧曾表示，當世界經濟面臨不確定，他建議全球投資者買入中國資產。他說，「如果不投資中國，你會面臨真正的風險。」2020年10月，他提醒投資者不要忽視中國作為一個經濟超級大國的崛起。2021年9月，《巴倫周刊》刊文「達里奧VS索羅斯：投資中國是『錯誤』還是『機會』？」文中，另一位投資大亨喬治·索羅斯(George Soros)公開表達對投資中國的擔憂，並警告說，貝萊德(BlackRock)現在投資中國「是一個悲劇性的錯誤」。而達里奧則為貝萊德站隊，稱「中國不可忽視。」

達里奧指中國經濟比90年代日本更困難

當然，達里奧也的確很看重自己與中國的友好關係，他從不避諱這一點，並且經常為自己辯護，為長達數十年的中國投資辯護。他說，「我與中國人民和中國文化有著長達40年的美好關係，這讓我熱愛他們。對我來說，和他們交好與參與他們的市場密不可分，」他還在LinkedIn發帖稱，「我不會在繁榮時進場，也不會在困難時逃離，因為我既不是『酒肉朋友』也不是『勢利投資者』」（聯合早報，2024年4月4日）。他承認，他的投資組合中現在還有一小部分在中國，他們將繼續留在中國。

可是這兩年，達里奧發表了不少不同於過去的悲觀評論。達里奧2024年3月27日在LinkedIn的發帖討論了中國面臨的諸多困難和挑戰，並警告說北京應該削減債務並放鬆貨幣政策，否則將面臨「失去的十年」（彭博，2024年4月3日）。2024年9月18日，達里奧接受《彭博》採訪時再次強調，中國存在真正的問題，中國在過去四年發生了變化，變得更困難。這使中國「面臨比1990年的日本更具挑戰性的形勢。」

其實，早在2023年年初，達里奧在中國發表一系列演講，如「2024全球政治風險大於經濟與金融風險」、「世界處於危險邊緣，面臨三個劇變」、「未來的不確定事件往往是壞的不確定性」等等，已經沒有辦法再對中國經濟繼續保持樂觀了。達里奧後來在《時代周刊》這樣說：2021年，適逢習近平第二個任期過半，中國國內債務泡沫破裂，國際大國衝突加劇。2022年10月，習近平的第三個任期開始之際，中國的領導層從具有改革思想的全球主義者，變成了忠誠的共產民族主義者，隨後實施的清洗和鎮壓將我們帶到了現在（《時代》周刊，「一場百年風暴將挑戰中國」，2024年4月11日）。

百年一遇「風暴」中國經濟面臨嚴峻挑戰

因此，達里奧對中國經濟的看法大幅逆轉應是源於以下幾個原因：第一，中國經濟的問題，特別是債務問題非常嚴重；第二，這些嚴重的問題短期內很難解決；第三，中國債務壓力與大國衝突、重大技術變革以及乾旱、洪水和疫情結合在一起，將會釀成百年一遇的風暴，這將使中國面臨比日本更難解的難題。所以，被稱作是華爾街最看好中共的投資家達里奧，不得不重新審視及調整自己對中國經濟的相對盲目的偏好。

達里奧當然希望習近平能智勇雙全地解決中國這些難題，他說，如果「中國領導人有勇有謀地做好他們的工作」，中國的問題現在是可控的。但是中國領導人的問題不是「勇」和「謀」的問題。習近平會不會聽進達里奧的肺腑之言，還要看習是把救經濟放在第一位，還是把自己的政治安全放在第一位。如果是前者，或許他會採取一些行動，那麼中國經濟還有救，否則就很難救。