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2023年9月30日星期六

邓元杰:关于许家印的六个结论

邓元杰 老邓说江湖 2023-09-29 

2023年9月28日以来,网络上热传的一个消息是许家印"进去"了,而且得到了恒大的证明。



关于许家印、恒大和房地产,老邓有六个结论。

一、许家印代表的仍然是上世纪八、九十年代的企业经营风格,就是追求规模,贪大求全,高杠杆,高速度,萝卜快了不洗泥。

他之所以能长期不倒,是因为房地产是极少数能一直好到2010年代的产业。而且他还有运气 ---- 2008年他差点因为宏观调控而完蛋,但"四万亿"来了,他又傍上了香港大款刘銮雄、郑裕彤(5亿美元并助恒大上市),所以起死回生。

但这种运气不是人人都有的,也不总是有的。2016年国庆以来对房地产最严厉的六年调控,最终搞死了恒大。或者说,是恒大嗝屁、许家印被抓的重要原因之一。

和老许有相同基因的房地产老板多得是。比他更猛的是碧桂园,融创也不逞多让。按说,融创老板孙宏斌已经吃过一次高速度、高杠杆的亏的,2006年不得不低价把顺驰卖给路劲,可是这次调控融创依然受伤不小 ---- 现在民企三巨头已经倒了一个,另外两个都不乐观。

看来人要超越自己的时代,确实很难。八九十年代那种大开大、贪大求全的企业家已经基本上被淘汰完了,现在房地产还剩一些"古董",这一轮也基本上(将要)被淘汰出局。

许家印并不比黄光裕、张近东、倪润峰、陶建幸(春兰老板)、牟其中、王遂舟(郑州亚细亚)、马胜利、王荣之更强,他之所以能坚持到现在,完全是因为房地产兴旺的时期比较靠后,也相当长久。

二、最迟到2018年初,许家印已经觉得恒大要完了。

理由有三:

1、2016年调控以来,恒大狂搞冰泉和足球,就是想杀出一条血路,看看能否从别的地方获得利润。但是 --- 很遗憾,也必然 ---- 失败了。恒大亏损惨重。恒大的钱更紧张了。

2、2016年9月也就是在严厉调控前夕,恒大吸引了众多知名企业1300多亿元的战略投资,准备把资产注入A股上市公司深深房A(000029),打算来个整体上市。20016年10月深深房A停牌,恒大准备打包上市。

这一轮吸引了超千亿投资,但深深房A四年都不能复牌。

很显然,在当时严厉的调控环境下,深深房A很难上市,说不定也有人不希望恒大这么轻松地上市捞钱吧。

从后来恒大欠的2.4万亿来看,就算当时深深房A上市又能如何呢?融资两三千亿?就算融来了又能怎样?顶多延缓恒大的死亡。因为我以前分析过房地产业的致命弱点,开房地产有点类似于开书店,但书店的滞销书可以给出版社退货,而房地产商的土地退给谁?

关于房地产企业的致命弱点,我2020年9月29日已经写过文章,有兴趣的可以看看:《恒大事件表明,房地产已经没戏了,这里就不多说了。此文迄今为止都是分析房地产行业弱点最犀利的文章,可惜基本的机制还没有改,所以悬在房企头上的利剑,尤其是民企,仍然在悬着。

回到许家印。深深房A迟迟不能上市,许家印必然如热锅上的蚂蚁。他明白深深房A如果不能及时上市,后果是什么(恒大将更加缺钱,并连本带利偿还1300多亿投资,那时恒大肯定完了),也从雷霆手段中看到了恒大的悲惨前景。

在许家印看来,这就是有人想搞死恒大。

调控这么严,又不让上市融资,又不让从银行借款(不能有新借款),企业除了高息发行民间债券,或者到国外搞美元债,还能怎么办?这不就是想把企业逼死吗?

或许别人未必会这么想,但在商海中打拼多年的人,应该都会认同许家印的想法:这么搞,就是想搞死恒大。

站在许家印和其他房企的角度想想,是不是这么回事?

好吧,既然有人非得想搞死恒大。于是许家印使出了第三招:

3、加大分红,就是给自己发钱。

下图是恒大历年分红情况。可以看出,2017、2018年的分红,有史以来最多。


2015年以前的分红还算"克制",2016年没有分红是因为要还债,因此可以推断,2016年许家印对恒大还是抱有希望的。

但2017、2018年时使出吃奶的劲把报表做得漂漂亮亮,猛烈分红,2019年继续使劲,已经是"强弩之末"了。

2020年以来恒大实在没钱了,各地烂尾频发,2020年秋恒大开始"摆烂",说深深房再上不了市恐怕引发引发"危机"。

最终,深深房A恢复上市但是摆脱了恒大,众位大佬1300多亿元的投资"债转股",他们都成了恒大的股东。

深深房A停牌四年 ---- 2016年9月14日停牌,2020年11月9日复牌 ---- 四年零两个月 ---- 这段时间,可曾有人给恒大一个说法?许家印的苦水又敢倒给谁?

那1300多亿的战投呢?

此时,1300亿元早已不够掩盖恒大的烂账,加上许家印已经提前几年决定摆烂,所以这些"战投",也就只能当股东了。后来如果跑得快,还能减少点损失。

回到恒大分红。2017年的巨额分红是在2018年春2018年的分红是在2019年春……许家印及其(前)妻直接或间接掌控的恒大的股份接近60%,所以分红就是往自己兜里装钱。

由此可以肯定,最迟在2018年春,许家印已经决定开始摆烂,并思考转移财富之计了。

"在恒大死以前,我先捞足再说,不弄个几百亿实在对不起我在中国企界的地位。"

"如果我走不了,就让我老婆和儿子捞足。及时离婚,把钱弄到国外就行了。"

---- 从他后来的一系列做法来看,他当时就是这么想的。

重申一下本小节的结论:最迟到2018年初,许家印已经觉得恒大要完了,于是开启了大肆捞钱之路,一切都是为了2020年以后的破罐子破摔。

三、无论如何,许家印已经涉嫌犯罪。

经营企业大开大阖,不是犯罪,搞恒大冰泉、足球都巨亏,不是犯罪,顶多算是经营不善。

但是,粉饰乃至做假账、大肆给自己分红、分红完了搞出巨亏,另一方面又大搞恒大财富高息揽储,坑害投资者和散户,如果证据确凿,那就是犯罪。

而犯罪肯定要被抓,要受到法律的制裁。

从目前的情况来看,许家印极大概率涉及到犯罪,所以被抓并不冤。

也就是说,即使恒大在2016年以后遭遇再多的委屈,许家印也不能用犯罪的思路"解决"问题。

他学习的榜样有两个:远的是潘石屹,近的是王健林。

潘石屹是个能人,做生意极为稳健,从来不敢用高杠杆。他老婆张欣也是个能人,这两位做生意始终都很小心,所以历经多次调控和查账,顶多就是罚点款,但元气未伤。现在潘石屹夫妇在美国混得风生水起,身价百亿,谁也拿他们没招。

我觉得潘石屹夫妇懂三个道理:

1、做生意是赚钱的,图的是利润而不是规模。首先要把产品做好。

2、一定要认清自己是谁。自己是谁呢?就是个做生意的。就算自己是胡雪岩和盛宣怀又怎样?最后还不是垮掉。离某个圈子远点,永远不要幻想自己是圈里的人,更不要觉得自己是什么不可缺少的重要人物。

所以,财务一定要足够稳健,才能在各种忽左忽右的风浪中生存下来。

3、规模并不重要,(合法地)赚到钱才重要。一句话:要跳出很多中国企业家都有的"规模情结"。规模过大,坏处就会逐渐超过好处。

所以老潘活得滋润啊。

当然,2015、16年的许家印可能已经学不了潘石屹了,因为恒大的规模已经很大。

但是,他完全来得及学王健林。

王健林之前也是求规模,搞各种扩张。但是,他2016年以后及时收手,壮士断腕,事后证明极有预见性。万达现在虽然仍比较艰难,但比恒大融创碧桂园好太多了。

2016年底,当深深房A三个月还不能上市时,许家印当时如果学王健林,还来得及。

不要搞什么恒大冰泉,更要及时砍掉恒大足球。总之,房地产之外各种乱七八糟的业务都砍掉,当时的经济环境还不算差,接手的人大把,恒大总能换点钱回来吧?

通过深深房A整体上市拉来的1300多亿战略投资也及时和各路老板商量,看看是还债还是债转股?总之要及时把这1300多亿处理掉,降低负债。

房地产业务本身,很多滞销土地和楼盘及时处理掉,像王健林那样割肉,也来得及。

或许这么做了之后,恒大仍然会灰头土脸,尤其是丧失中国房地产三强的地位,但这又有什么关系?恒大极有可能活下来。

可惜,许家印选择了面子,选择了去赌"大而不倒",选择了绑架国家,选择了坑害投资者和购房者。就是为了让他的老婆(前妻)和孩子在国外生活得更好。

这种眼光和思想境界,比王健林差远了。

不过,我倒是觉得许家印绝不可能学习王健林。

因为从2022年以来恒大爆出的累计8500多亿亏损来看,很有可能恒大地产本身就不赚钱,或者说是亏钱的。也就是说,恒大足球、冰泉,乃至后来的汽车,顶多亏个两三千亿,或者满打满算5000亿吧,这已经很高了。

但即使如此,地产业务也将有几千亿亏损。

中国房地产二十多年的好光景,恒大地产居然是亏钱的?

想想许家印多年的豪奢作风,好像也不是没有可能。否则怎么一下子爆出8500亿亏损?

恒大文化产业集团2010年成立,恒大当年也入主广州队变成恒大足球,次年成立了美女如云的恒大文工团。当时恒大真的很赚钱吗?

如果做房地产都亏钱,这人可丢大了。

所以许家印2018年开始摆烂,很可能是因为主业也是赔钱的 ---- 至少在该赚钱的时候没赚多少,那么在赔钱的时候又将巨亏多少呢?

所以此时他就算想壮士断腕也不可能了,因为只能让企业毁灭得更早。

但是,荣华富贵已经上瘾,因为这种生活实在太爽了。那么索性就一路狂奔下去吧,爱咋咋地。

在生活中,很多欠钱的都这样:只要手里有钱,就要维持豪奢的生活水平,不可能还债的,直到钱都花光,当乞丐或进监狱为止。

多年的豪奢生活,可能已经把许家印变成了这样的人。

这种人成为一个企业的带头人,实在可怕。

我们唯一值得庆幸的是,幸亏许家印手里没有印钞机。

写得太长了,以上是本文第三个观点:无论如何,许家印已经涉嫌犯罪。

我真想说他已经犯罪,但还是以主流媒体的说法为准吧:涉嫌犯罪。

四、现在抓许家印,说明恒大已经不重要了。

因为许家印能做的都做了,现在已经不再需要他。

因为恒大能做的,也都做了。

何况许家印正在起越来越大的负面作用,比如恒大居然在美国申请破产保护,这能忍?

既然负面作用越来越大,索性强制起来。

写到这里可能很多人会问:恒大那么多烂尾楼怎么办?几十万供房者怎么办?上游企业的欠款怎么办?银行烂账怎么办?恒大财富的投资人怎么办?

能怎么办?慢慢熬吧,谁熬不住谁缴枪,就这么简单。

烂尾楼和各种烂账也不是现在才爆出来,都好几年了,要闹早闹了,也闹够了吧?热情是不是早已耗尽?

对大多数人来说肯定是这样。

所以,局面不用担心。

下一步就是把恒大的各种烂尾楼分给其他房企,大家都承担一些,可能国家也会补贴一些?我也不知道。

总之,如果损失由更多人来承担,是不是就闹不起来了?

恒大财富的欠账?彻底烂了你能怎么着?过去P2P已经烂了好几万亿,现在区区340亿烂账你们也好意思闹?散了吧。

五、对于房地产大局,恒大也已经无足轻重。

无论房地产未来是好是坏,恒大都不重要了。

有数据为证:2023年1-8月,恒大销售排名第22位,为432.1亿元。

冠军是保利发展,2990.2亿元;亚军万科,2447亿元。季军中海发展,2110亿元。

恒大只有他们的几分之一。

其中八月份,恒大销售32.3亿,排名第40。而保利是313.08亿元。

曾经的三强现在已经是40开外,而且看趋势是继续下跌,销售额只有冠军保利的十分之一,恒大真的已经无足轻重了。

正是因为它已经无足轻重,加上副作用越来越大,所以许家印的好日子也就到头了。无非是以什么理由抓他,如此而已。当然,他早就该被抓了。

因此,第六个结论呼之欲出:

六、恒大对于房地产的负面影响,现在主要是心理上的。

比如,上下游企业的烂账,更加坐实了。相关企业包括银行和其他金融机构,都得把烂账坐实,也可能会产生新的烂账。

但是恒大自2020年就开始暴雷,现在已经三年了。

所以现在是暴雷的尾声,对房地产的负面影响主要是心理上的。

我想说的是:实际上的负面影响肯定有,局部可能还不小,但总体来看,没有大家想像的那么大。

写到这里,恒大和许家印基本上可以翻篇了。这里可以简单点评一下许家印:

在中国几十年改革开放的洪流中,在经历历史巨变的关键时刻,许家印是一条乱扑腾的、已经入网的大鱼。

后人更有诗叹曰:

许家原本出庶门,

楼市大潮一涌身。

功名碑上无功印,

只留事迹警后人。

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