纽约《当代中国评论》2021年第2期【总第5期】
作者：严家祺
2008年9月15日，雷曼兄弟投资银行宣布破产，轰然倒下，负债6000多亿美元。在这一天後一个半月，有一个名字叫中本聪的人在互联网上提出了比特币的观念。2009年1月3日，中本聪在自己创建的网站bitcoin.org上，按照他设计的网站所规定的步骤和程序，制造了第一批50个比特币。
【图】纽约帝国大厦高380米。如果把100美元的纸币一张张叠起来，
100万美元堆积在一起，有一米厚度， 1万亿美元则是100万米，
相当于3000栋帝国大厦叠加起来的高度。
今天的比特币市场的荣景，实际上是一种幻觉，作为对金融现象的一种预测，比特币的荣景不会长期存在，若干年後的几天之内，比特币的价格会发生大幅度的波动，在更长的时间尺度内，将突然下降千倍万倍，比特币整个体系将轰然倒下。
比特币是一个实现财富转移的"金融自循环系统"
在21世纪的今天，一国国内、国际资金资本流动的规模极其巨大，这种流动形成两大支流，一是与贸易、生产等实体经济发生直接联系的资金资本流动，这是资金资本与物品流动相结合的流动，称为"金融引物流"；另一种是与贸易、生产没有直接联系的资金资本流动，如与贸易支付不发生直接联系的银行存贷、外汇市场中的货币兑换、债券市场、股票市场上的与特定企业无关的证券投资或间接投资，这是货币资本与物品流动相分离的资金资本流动，这种流动称为"金融回转流"。
"引物流"为实体经济创造财富筹集或分散资金，金融投资与科技创意的结合，直接引导物流的去向，是经济增长的巨大动力；"回转流"在金融循环内回转或空转，不创造实体财富。
近几十年金融大踏步扩张中，大多数投资，并没有把他们的资金投入实体经济，更不用说投入最新科技了。在全球范围内，金融投资只有万分之一用于科技创新，万分子9999的资金在金融系统内部的自循环。
金融回转流是一种"金融自循环现象"，它的功能是造成各种经济体之间，包括国家与国家之间财富的不断转移。巨量的资本流动发生在银行之间的外汇交易，40年前，世界各主要外汇市场每日平均外汇交易额只有750亿美元，而现在扩大了70倍左右，每天的规模超过5万亿美元。金融自循环规模愈来愈大，而且愈来愈与引物流无关，成为与实体经济无关的相对独立的资本流动。
比特币的实际形态是由计算机生成的一串串复杂代码，每个比特币地址在生成时，都会有一个相对应的该地址的私钥被生成出来。这个私钥可以证明你对该地址上的比特币具有所有权。这个地址是大约33位长的、由字母和数字构成的一串字符，总是由1或者3开头，如"1PCgrJSzxJTjtUUbijcvPjZ6FVS2jGeZnN"。
按照中本聪的设计，谁要得到比特币，必须在比特币网站bitcoin.org上，按照网站所规定的步骤和程序，解决一项复杂的数学问题，解决对了，也就是符合网站的答案，比特币网络在10分钟後会生成一定量的比特币作为区块奖励。这个过程，就是所谓「挖矿」。一个人持有比特币，可以通过「挖矿」得到，也可以通过交易得到。比特币可以分为四类：
① 为个人或机构持有并参与交易的比特币；
② 为个人或机构持有、从未参与交易的比特币；
③ 已经被开采，但密码已经忘却或丢失、不再为人或机构持有的比特币；
④ 现在没有开采的比特币。
这四类比特币的总和是2100万个，第①、第②、第③类比特币总量，在2021年5月在1700万至1800万个之间。第④类比特币300多万个。
所有"金融自循环系统"重要的功能的实现财富转移。2010年7月17日，一个比特币不到5美分，2021年的今天，一个比特币达6万美元，低买高卖，就可以大赚一笔。比特币系统是金融世界中的一个愈来愈大的"自循环系统"。
比特币诞生以来的12年中，比特币的市场规模扩张了1000万倍以上，这种扩张速度远远超过了全球外汇市场。第①类比特币未来的发展，将进一步发挥全球范围内的财富转移功能。比特币的另一功能是，第②、第③类比特币数量的增长，有助于推迟、延缓金融危机的爆发，但同时也为更大规模的金融风暴的发生准备条件。
人类社会的财富，有经济学意义上的财富和广义财富之别。在经济学意义上，财富定义为："任何对人具有价值、并为个人或一经济主体持有的东西，或具有市场价值并且可以兑换货币或商品的东西。"(【註】严家祺：《全球财富论》第53页，翰蘆图书出版有限公司，台北，2019年)按照这一定义，比特币从2009年1月3日产生後的500天时间内，比特币不的财富。在上述四类比特币中，第①类比特币是人类社会的财富，而第②类、第③类和第④类比特币，都不是财富。
2019年，台湾翰蘆图书出版有限公司出版的《全球财富论》
比特币从「非财富」向「财富」的转化
比特币从2009年1月3日产生以来，到2010年5月21日，在长达500天的时间内，比特币既不是货币，也不是财富。
中本聪的聪明之处有三点，第一，他把这些数字串，本来不是什么货币，竟然称为"比特币"（Bitcoin）。一年、二年、五年後，愈来愈多的人把这些数字串看作为比特币；第二，中本聪把这些数字串都记载在公开的网路账本上，这个公开账本，就是我们今天说的"区块链"（Blockchian）。为了使所有人都可以在网路上看到账本，而且使拥有某些比特币的人自己可以支配这些比特币，中本聪又聪明地利用"公匙"和"私匙"技术。第三，这些数字串通过"工作量证明算法"不断地从网路上开发或"挖掘"出来，又不断交换和再交换。这样，中本聪依靠网站bitcoin.org就建立了一个超越国界、不受国家权力控制的数字串体系。
2008年10月31日，网站bitcoin.org的成员只有中本聪一人。两个多月後，一位叫哈尔·http://xn--bitcoin-rp4k7ok4t8udnx5b8n5e0t9a.org/ 网站，成为"节点2号"。中本聪就把10枚比特币转移到哈尔·芬尼的比特币网站的钱包中。这时，这10枚比特币，并不是货币，也没有起货币作用。
2009年2月11日，中本聪在比特币网站上发了一个贴文，他写道："传统货币的根本问题，在于运作的必要条件完全依靠信任。中央银行必须让人相信不会让货币贬值，但法定货币的历史充满了破坏信任的例子。"在另一篇贴文中他写道："逃离中央控制货币专断的通胀风险。" 2009年10月，一个新的"IRC聊天室"，以"#bitcoin-dev"的名称成立上线，后来正式定名为比特币论坛（Bitcoin Forum）,开始形成比特币社群。2010年，比特币社群有3000人，到2012年有近7万人，2019年超过500万人，现在达到数千万人。
比特币是网路上的一串数字串
比特币要成为货币，必须使比特币能够用来购买真实的商品和服务。如果比特币不能用来购买物品，比特币就成不了"货币"，只是"数字串"。但这只是比特币成为货币的"必要条件"，而不是"充分条件"。
在网站bitcoin.org上通过计算来"制造"或"挖掘"数字串，因中本聪的有意设计，开始很容易，后来愈来愈难。在2010年5月前，1万个比特币也只是比特数字串，不能用来交换物品，不起货币作用。2010年5月21日，有一个住在美国佛罗里达的人汉耶兹（Laszlo Hanyeez），为了向佛罗里达的一家披萨店买披萨，通过比特币网站把1万个比特币发给了一位住在英国的另一个人杰寇斯（jercos），杰寇斯用信用卡向佛罗里达这家披萨店购买了两片披萨，付费41美元，并让披萨店把两片披萨送给佛罗里达的汉耶兹。这是比特币历史上第一次用比特币购买物品的事件。在2010年5月，1个比特币只值0.5美分。这一天，英国的杰寇斯的41美元的实际财富转移到美国佛罗里达的汉耶兹手里。这一事件，第一次赋予比特币以价值。从这一天开始，比特币从「非财富」的数字串向「财富」的转化。後来，许多企业许可用比特币购买他们的产品。原来特斯拉（Tesla）许可使用比特币购买它们的车辆，当发现比特币价格发生急剧下跌时，最近马斯克在Twitter上宣布"暂停使用比特币的车辆购买"。不过，理由不是比特币的价格波动，而是"用于比特币采矿和交易的燃料使用量正在迅速增加，尤其是煤炭，其排放量是所有燃料中最差的。"（ Tesla has suspended vehicle purchases using bitcoin. we are concerned about rapidly increasing use of fuels for bitcoin mining and transactions, especially coal, which has the worst emissions of any fuel.2021/5/13 ）
美国国税局2014年3月规定，就税务而言，将把比特币视为财产，而非货币。
比特币不是货币
比特币在2009年产生後，对比特币是不是货币，世界各国看法不同。货币有四大功能，即用作计价单位、交易媒介、支付手段和储藏手段。货币在作为交换媒介时，首先必须具备计价单位的功能，被交换的对象必须用它来表示价值。其他金融资产不具备计价功能，都需要由一种货币来表示自己的价值。
物品的价值，是由人们对物品的需求和物品的稀缺程度决定的。货币的首要功能，是用作"计价单位"，或"价值尺度"。就像度量长度需要刻度尺、度量重量需要有重量刻度的磅秤一样，货币是用来度量物品价值的"计价单位"，价值多少，就有多少"计价单位"，以往货币的实体就相当于带有"计价单位"的刻度尺、磅秤。在实体货币的情况下，货币充当了交换媒介。在使用电子货币的情况下，交换媒介的功能与价值尺度的功能分离了。所以，货币的本质不是交换媒介，而是用来度量物品价值、有"计价单位"刻度的工具，不同纸币上的数字，就是"刻度"。既然是工具，工具就可以不断改进。从贝壳到纸币是改进，从支票到区块链账本也是改进。就像度量长度可以不用刻度尺而用激光一样，在今天，货币可以被手机钱包所代替，货币作为交换媒介的功能被分离开了，货币"计价单位"功能则通过手机和电脑与银行网路上的账本相联系，"计价单位"成了"记账单位"。对数字货币来说，带有特定区块链的网路设备和不断变动的区块链出入账账目构成了货币本身。
比特币价格的走势（纵坐标是每个比特币的美元价格）
为了计价，货币本身的价值必须保持稳定性，除了恶性通货膨胀外，货币的价值大体上是稳定的。这种稳定性，作为实物货币（商品货币），因它具备内在的价值而稳定，作为信用货币（法定货币），是依靠货币发行者的信用，使货币价值保持大体上的稳定性或"名实一致"。这种"一致性"，使货币可以成为实体商品和金融产品的计价单位。其他金融产品与货币的一个重要区别是，它们的价格从发行开始就不要求"名实一致"，其他金融资产从发行开始总是变动不定的，而且不时会发生大幅度的波动。货币购买力的变化，货币的贬值，是一个国家货币的整体现象，并不是一个人手中持有的货币产生了泡沫，而其他金融资产，不同金融资产的价格变动情况各不相同。一种金融资产的实际价值在短期内有巨幅增加时，这种金融资产就产生泡沫。一种金融资产泡沫的产生和破灭，与货币贬值不同，不是整体现象。只有当一种金融资产在一个国家内占有很大比例时，才会造成整体效应。一种货币的升值和贬值，会很快成为以这种货币计价的所有金融产品价格升降的信号；而一种金融产品的价格变动，只会对与这种金融产品有关的产品发生影响。
一些商店接受比特币，说明比特币具备支付手段功能。由于比特币的所有权是通过拥有私钥来验证的，它使用了密码学、编制代码或解码的技术，比特币支付起来，远比一般货币复杂，这是一种难用、缓慢、很多人不易弄懂的支付手段。更重要的是，货币需要具有币值稳定性的特征，比特币的价格极不稳定。2009年1月3日，比特币的创始人中本聪在互联网上 "挖掘"出了第一批比特币50个。到2010年5月28日，一个比特币仅值半个美分。2010年7月17日，比特币交易网站Mt.Gox成立，当时每个比特币不到5美分。2013年4月10日，一个比特币达1500美元，两天後，价格下跌一半。2017年12月17日，每个比特币的价格达到20000美元，到2018年11月底，跌去了近80%。如果2018年初买20个比特币，损失就超过百万。由于比特币价格经常大幅度变动，完全不可能充当计价单位。
当一个人A在一比特币卖者B处付出7500美元货币购买一个比特币时，实际上是A与B之间签订了一个合同，合同规定比特币未来的价格由比特币相关的IT科技水平、系统安全和系统运行等决定。这份合同，不能当作货币来使用。所以，比特币可以为个人、为经济主体持有，可以用来交易，而且也可以作为储藏手段，在这些方面，与股票、债券和金融衍生品相同，而且其特征接近金融衍生品。
从比特币到"主权数字货币"
比特币在世界各国命运不同。美国承认比特币是一种金融资产，日本政府称比特币是一种合法的支付方式，德国承认比特币是私人货币。2017年，中国政府宣布「禁止数字化货币交易平台」，「比特币中国」决定2017年9月30日停止所有交易业务。中国大陆其他比特币交易所也全部关闭，但个人点对点之间、个人在境外平台买卖并没有被视为非法。
中国禁止数字化货币交易平台後不久，中国央行开始发行自己的数字货币，称为「數字人民幣」，又称「數位貨幣電子支付」，Digital Currency Electronic Payment），英文缩写DC/EP。中国政府称这是中國央行發行的法定數位貨幣，主要用於流通中現金（M0），由指定運營機構參與運營並向公眾兌換，貨幣以電子形式支付，價值與人民幣的紙鈔和硬幣同等。目前由中國央行小規模試點發行，其正式推出尚無時間表。
从未来1000年时间尺度看，全球化是一个不可阻挡的趋势，在全球经、全球金融领域，经过一个多种无国界货币竞争的时期，将会产生一种全球无国界货币，它的流域会远远超过其他无国界货币。在这时，这一流域最广大的无国界货币，实际上成了最重要的全球货币。在这时，将会产生有高度权威的、为发行这一全球货币的全球中央银行，从全球总体而不是从一国出发，发行、管理这种全球无国界货币（Global borderless currencies），这种货币可以简称为GBL币。
未来的全球货币是由两层货币组成的，一是全球GBL货币；二是各国货币。GBL货币是全球数字货币。各国货币，可以是本国中央银行发行的主权数字货币，也可以与今天一样的货币，是普通纸币和硬币，或电子货币，由各国自主决定。
无论是一个国家，还是全世界，货币数字化过程，是一国和全球金融扩张的过程。一国中央银行发行主权数字货币，可以改变所在国家内部的货币金融结构和运营方式，但不能改变这个国家与其他国家之间的金融关系。一个国家货币能否国际化，与这个国家的法治水平和对国际协定和本国承诺的遵守程度密切相关。现在，北京违背对香港50年不变承诺，严重地损害了人民币的国际信用。由于两个或多个发行主权数字货币的国家，两种或多种主权数字货币之间的关系，仍然需要通过一对一的协议，才可能联网和合作。就是中国推行主权数字货币，对人民币的国际化，并不产生影响。
主权数字货币，并不能加快一国"主权数字货币"国际化的进程，但它是建立全球GBL货币的一个阶段。
比特币的意义和贡献
比特币的出现，是人类发挥创造力的一项重大成果，是世界金融史上的一件划时代事件。没有比特币，就没有形形色色的数字货币；没有比特币，就不会形成「主权数字货币」观念，也不会看到，依靠区块链，可以建立「全球总账本」，全球单一的无国界货币就是「全球总账本」。
保罗·威格纳（Paul Vigna）和米歇尔·凯西（Michael J.Casey）在《加密货币世纪》（The Age of Cryptocurrency）一书中，在谈及未来货币体系时，有一种可能情景是，「去中心化」的加密电子货币可以与各地政府自己推出的加密电子货币共存。由中央银行发行的、中心化的数字货币，称为「主权数字货币」。在未来数字货币时代，在一个国家或一个货币区内内，除了主权数字货币外，可能同时存在多种其他数字货币。哪一种数字货币占主导地位，取决于不同数字货币本身安全、方便、存款利率变动等种种特征，也取决于人们的偏好。
从长远看，在全球范围内，多种主权数字货币、其他数字货币之间会发生竞争。主权数字货币发行量过大，与传统货币一样，会发生通货膨胀。传统货币体制会在紧急危难时会失效，在熊市状况下，一些数字货币有可能不受障碍散布开来。今天，不同国家对数字货币的政策不同。一些国家，支持数字货币；而另一些国家，利用国家权力来排斥、限制其他数字货币。保罗·威格纳和米歇尔·凯西提到，在美国政府发行主权数字货币时，世界货币体系将会发生巨大变化。这时，数字美元可能侵入其他司法管辖的货币范围，美元将更强大。完全以数字法定货币为基础的货币体系，为鼓励大家消费而非储蓄，中央银行可以对存款设定负利率。
比特币停止交易时间预测
比特币未来趋势，可以建立若干数学模型加以分析，上述趋势，包括7个时刻，只是一种价格曲线模型的语言描述。实际上，一切数学模型，都建立在若干个前提和假设之上，人们宁可相信数学模型的结论，而不去检查前提和假设本身。金融学的许多理论，都是以这样的姿态和方式建立起来的。
比特币与黄金不同，当黄金不再是货币、不再参与交易时，黄金依然存在，黄金依然是人类社会的财富。比特币与国家中央银行发行的纸币和数字货币也不同，前者私鑰丢失，或不再交换就不起货币作用，不再是财富，後者在通货膨胀时，还保持着财富形态，一旦发生极严重的通胀，国家中央银行会立即用新货币替代舊货币。2017 年，数字取证公司 Chainalysis 通过对比特币区块链研究发现，大约有 278 万至 379 万个比特币因为持有者死亡或忘却私鑰，已经永远消失。比特币一旦在全世界停止交易，1万亿、10万亿美元市值的比特币，就顿时无影无踪、烟消云散。
比特币总量是2100万枚，在2140年前将开采完毕。作为金融资产，比特币与黄金的最大区别是，当黄金的交易量愈来愈低时，黄金持有者，感到自己仍然持有实体的黄金，而当比特币的交易量愈来愈低时，比特币的持有者担心比特币会完全消失，因而要竭尽全力地把比特币卖出兑现。比特币是一个预告了死亡日期的金融资产，从比特币的诞生到死亡，将会经历7个时刻：
第1时刻——2009年1月3日，比特币诞生；
第2时刻——2010年5月21日，比特币首次被赋予价值；
第3时刻——比特币价格达最高点；
第4时刻——比特币价格发生断崖式下跌；这种下跌可能经历多次，分别称为4·1时刻、4·2时刻、4·3时刻、4·4时刻……
第5时刻——中本聪100岁时，中本聪现身，他献出了他的全部财富，这是他在第3时刻前，把自己持有的几百万枚比特币兑现後得来的巨额财富，补偿财富损失者，承担了比特币轰然倒下的部分後果；全球联邦组织和全球中央银行授予他「人类最高智慧奖」；
第6时刻——比特币停止交易；
2021年的今天，尚未开采的比特币还有300多万个，占比特币全部数量的15%左右。比特币世界的一种趋势是，剩余的比特币会愈来愈少，比特币的价格会愈来愈高，价格波动的幅度，在比特币的第3时刻，会达到最高点，然后不断减小。在减小到第4时刻，由于许多比特币的存储者把比特币大量兑现为美元、欧元、日元等货币，比特币的大厦像雷曼兄弟公司那样，轰然倒下，在第6时刻，比特币的交易完全停止下来。
第7时刻——比特币宣告结束，全球中央银行发行的全球无国界的单一数字货币,经过长期试点，开始正式运作。
中本聪的伟大贡献是，用他在2008年的一个构想，创造了人类史上规模空前的比特币"金融自循环系统"，使人们认识到"金融自循环"对经济发展的负面作用，比特币的出现，最大贡献是为「全球无国界单一数字货币」——「全球总账本」的产生和完善化开辟了道路。（参见《全球财富论》第10章全球总账本，第267-294页，翰蘆图书出版有限公司，2019年，台北）
【後记】 这篇文章在写作过程中，与罗慰年先生多次讨论，感谢罗慰年先生对这篇文章结构和论点，提出了许多宝贵的修改意见。
（2021-5-13 写于Washington DC近郊）
--作者脸书
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