2018年2月6日星期二

梁京:一代一路的香港选择

 2月3日,张德江在香港政府于北京举行的「一带一路论坛」上发表讲话,对香港政府积极参与「一带一路」的动议给予非同寻常的肯定。那么,如何来理解北京当局的这一决定呢?

第一个问题就是,香港在「一带一路」的大战略中的定位,究竟象徵性还是实质性的?香港真的能在北京的这个战略中扮演一个难以替代的角色吗?我的理解是,香港的角色,象徵性远大于实质性,也就是说,香港不大可能在「一带一路」中扮演非常实质性的角色。为什么呢?一个重要的原因就是,这个战略的投资风险巨大,很多投资项目的主要考虑不是盈利,而是长期的地缘政治利益。因此,其主角只能是不怕长期亏损的国企。而香港从资本市场筹集的投资,无法承受这种风险。充其量,香港可以凭借其投资人才的优势,开发一些由中国政府的战略投资派生出来的投资机会,从而改善总的投资质量。但中国政府投资风险如果太大,这种派生出来的机会,也有巨大的连带风险。

这是否就意味著香港政府主动参与「一带一路」,是一个牺牲香港资本利益的决定呢?我并不这样看。香港政府积极支持「一带一路」,政治收益是明显的,而这种政治收益,从短期来看,有助于增加香港资本在其他方面的盈利机会。最重要的机会有两个,一个就是人民币国际化带来的套利机会。最近英国首相梅翠珊首次访华,中国政府并没有兑现当年的承诺,也就是给予伦敦人民币交易中心的地位。原因之一,就是英国对于「一带一路」,没有表示出中国政府希望的那种支持。这就给香港在全球人民币交易中扮演更重要的角色,带来机会。在这个情况下,香港政府增加北京的信任,对于香港争得更多人民币交易的套利机会是有利的。

不过,我认为对香港资本来说,更实质性的好处,是香港积极参与「一带一路」,增加了参与中国内地资本外逃带来的套利机会。孔子云,「名不正则言不顺」,有了「一带一路」这个名头,内地资本取道香港外逃,就多了一个名正言顺的机会。这个机会带来的实质性好处可能是很大的。众所周知,中国内地拥有一定数量资产的人,都希望至少将自己的部分资产转换为海外资产,以规避国内巨大的金融风险和资产价格风险。也正因如此,当局采取了许多措施来控制资本外逃。但是,政府管制越紧,转移资产的冲动也就越大,从中套利的收益也就越高。不难理解的是,借「一带一路」的名头来转移资产,对于内地的一些权贵是非常有利的,我相信,这也是北京当局对香港主动要求参与「一带一路」给予积极回应的一个内在原因。

那么,香港积极参与「一带一路」,对香港人的长期利益意味著什么呢?可以明显看到的就是,这个选择将进一步加强香港金融业对于内地政治的依赖性,进一步强化香港资本利益与内地权贵利益的勾结,从而弱化香港社会的自主性,弱化香港的自治能力。对此,香港当局者的内心自然是十分清楚的。但他们有别的选择吗?眼看香港不大可能加入TPP,眼看北京当局现在可以绕过香港对外开放内地金融市场,从而对香港金融业带来巨大的竞争威胁,香港当局再不打「一带一路」这张政治牌,恐怕就真的没有什么更好的选择了。


——RFA

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